• 11 февраля 2009 Финансы

    ЦБ взял на себя риски дефолтов небанковских заемщиков

Пресс-служба ЦБ опубликовала решение совета директоров Банка России от 9 февраля о расширении ломбардного списка ЦБ — перечня активов, под которые регулятор предоставляет рефинансирование. О решении ЦБ расширить список за счет облигаций списка предприятий, признанных системообразующими комиссией по повышению устойчивости развития экономики во главе с первым вице-премьером Игорем Шуваловым. Расширение списка оказалось даже более масштабным, чем ожидалось. Речь идет и об облигациях, и об акциях всех эмитентов «списка Шувалова», «включенных в котировальный список по крайней мере одной фондовой биржи, действующей на территории РФ, независимо от наличия у указанных эмитентов международного рейтинга». Поправки в ломбардный список направлены на регистрацию в Минюст, теоретически любая ценная бумага списка может быть заложена ЦБ, в том числе акции в рамках аукционов и торгов репо на ММВБ, которые предполагается начать в феврале 2009 года.

Пока формулировки поправок в ломбардный список не раскрываются — ранее ЦБ расширял его лишь с упоминанием конкретных активов, под которые предоставляется рефинансирование, неизвестны и предполагаемые поправочные коэффициенты и ставки дисконта по этим активам и режим включения в список новых бумаг, выпускаемых эмитентами «списка Шувалова». Формально в нем 295 корпоративных структур, однако часть из них указана как группа компаний, а часть — являются ФГУП и не обращаются на бирже. Подавляющее большинство крупных эмитентов там присутствует, включая «Газпром», «Русал», «Роснефть», «Норильский никель», «Транснефть», РЖД.

Аналитики инвестбанков и экономисты уверены в том, что расширение ломбардного списка открывает возможность не столько для рефинансирования банковской системы, сколько для предоставления средств эмитентам. Алексей Моисеев из «Ренессанс Капитала» отмечает: «Решение было принято еще осенью 2008 года. Оно, видимо, правильное, хотя, как отмечали в правительстве, список еще не финализирован. Все ЦБ мира максимально расширяют список активов, под которые дают кредиты, и даже покупают активы. В этом списке есть и предприятия, которые, по словам помощника президента Аркадия Дворковича, будут вести на «мягкую посадку». Но ответственность за залог лежит на банке, и для ЦБ кредитный риск опосредован. А ЦБ всегда может дать банку стабилизационный кредит». Ярослав Лисоволик из Deutsche Bank даже категоричен: «Ломбардный список расширялся и раньше. Нынешнее расширение призвано смягчить проблемы привлечения ликвидности системообразующих компаний. С другой стороны, чрезмерное расширение списка за счет нежизнеспособных компаний может подорвать принцип возвратности кредитов и качество активов, которые берутся в залог ЦБ». А профессор Российской экономической школы Константин Сонин отмечает: «Это позитивная и ожидаемая мера, которая открывает дополнительную возможность для получения денег предприятиями. Но есть большой риск того, что у ЦБ в итоге окажутся плохие активы. Как временная мера, это нормально, но можно ожидать больших безвозвратных потерь регулятора».

Схема, при которой ЦБ открывает эмиссионное окно для выкупа корпоративного долга, впервые опробована в ноябре 2008 года при выпуске ОАО РЖД пятилетних рублевых облигаций на 15 млрд руб.: более 60% эмиссии бумаг, которые быстро попали в ломбардный список ЦБ, выкупил Сбербанк, остальные — ВТБ, Газпромбанк, Транскредитбанк, «Тройка Диалог», облигации размещены по ставке 13,5% до срока оферты по ним в 2010 году. Отметим, по опубликованным вчера ЦБ данным, на 1 декабря 2008 года на балансах банков до переоценки находилось долговых обязательств на 430 млрд руб., переоценка составила 107 млрд руб., небанковские российские акции и доли компаний на балансах банков — 200 млрд руб., переоценка снизила их стоимость на 70 млрд руб. Облигации, согласно статистике ЦБ, весьма активно закладываются банками: «долговые обязательства, переданные без прекращения признания» банками, в сумме составляют 255 млрд руб.

Значительная час

У партнёров