«Регулируются ли должным образом деривативы? – риторически спрашивает доктор Мобиус и тут же отвечает: — Нет. Растёт ли объём торгов деривативами? Да». Так лаконично изложены основания для тревоги. Инвестор ждёт нового цикла обрушений от нерегулируемых торгов деривативами – производным финансовым инструментарием.
В предметном выражении дериватив – договор-контракт, содержащий финансовые права и обязательства. Элементарный пример – долговая расписка. В современной развитой финансовой системе это могут быть и договор купли-продажи реальных активов либо ценных бумаг, и согласование процентной ставки, и валютный контракт.
Кризис 2008 года был спровоцирован манипуляциями с ипотечными деривативами. Такими, как выпуск нескольких банковских закладных под один и тот же жилищный заём. Реальные активы превращались в придаточные залоги к раздутым «бумажным» обязательствам, оказавшимся невыполнимыми. «Долговой пузырь» лопнул, потянув за собой финансовые структуры, гарантировавшие выплаты. Следующим этапом волна накрыла коммерческие и производственные компании.
Марк Мобиус предвидит повторение пройденного в ужесточённом варианте. На его взгляд, финансовые институты не сделали выводов из наглядного коллапса почти трёхлетней давности. Виртуальные финансовые объёмы снова фантастически накачены. Суммарные обязательства по деривативам десятикратно превысили мировой ВВП. Все договоры по определению условны и не могут быть обеспечены. Экономическая реальность чудовищно искажается, а в таких случаях она мстит за себя. Вопрос лишь в конкретном сроке обвала. Может быть, второй урок подтолкнёт к выводам, и хотя бы в третий раз удастся не наступить на грабли.
Похоже, крупнейший капиталист не рассчитывает на дальновидность и благоразумие братьев по классу. «Требуется железная рука закона и государства», — говорил Марк Мобиус ещё в 2006 году, когда о глобальном обвале не было и речи. Причём конкретно эти слова относились к России.
Возглавляемый Мобиусом инвестхолдинг Templeton Asset Management специализируется на категории «растущих рынков» — азиатских, африканских, латиноамериканских. Наибольшую активность он проявляет в таких странах, как Тайвань, Турция, Нигерия. Он активно партнёрствует с компаниями стран БРИКС, уделяя особое внимание Бразилии, ЮАР и России. Холдинг Мобиуса инвестирует в российский гидроэнергетический сектор, нефтедобычу, металлургию, автопром. И это несмотря на то, что опять-таки ещё в середине 2000-х Мобиус называл «ужасными» условия фондового рынка в РФ. Но экономический потенциал растущего рынка перевешивал в его глазах правовой беспредел и политические риски. Что, в общем, неудивительно, учитывая восхищение Мобиуса рыночными перспективами Африки, в особенности Нигерии. Зато, скажем, восточноевропейским рынкам Мобиус обычно давал низкую инвестиционную оценку.
При этом следует понимать важный момент. «Железная рука государства» рассматривается как правовой гарант оптимальных сделок, но не как желательный собственник. Не случайно Мобиус, позитивно оценивая экономическую политику Тайваня, весьма скептически отзывался о ситуации в Южной Корее, где олигархические чеболи переплетаются с госаппаратом. От российских властей инвестор так же ждал наведения правового порядка, а не дальнейшего подминания хозяйствующих субъектов. Очень характерно, что в нефтяной отрасли Templeton Asset Management видел партнёра скорее в ЛУКОЙЛе, нежели в «Роснефти», а «Газпром» без особого энтузиазма характеризовал как компанию «китайского типа» (имея в виду КНР, а не Тайвань).
Но именно в регулировании деривативов государство – отнюдь не только российское – не показало действенности. Предотвратить надувание виртуально-финансовых «пузырей» власти не сумели. Зато сумели накачать экономику бюджетными миллиардами в порядке субсидирований и национализаций. Тем самым фактически приближая новую волну, о которой говорит теперь Мобиус.
